可转债与股票相比的天然优势就在于它的债底属性，在债底的保护下，哪怕股票出现大幅下跌的情况，转债跌倒面值以下后，更多的是转股溢价率提升，所以在信用风险可控的转债标的中，面值以下的转债大多是在90元-100元的区间内震荡。转债由于赎回条款的设计，在转股期内涨到130元或120元触发强赎条款时，其未来的上涨空间也会面临一定的压力。所以基于转债的特性，我们抛开正股的基本面来看，从估值、债券的绝对价格、债底等要素可以形成一个择券的量化指标。
1.不同平价区间的转股溢价率指标
转股溢价率是转债研究分析中的重要估值指标之一，它的高低反映了转债价格与正股价格的关联程度，转股溢价率越低，转债股性越强，正股上涨越容易传导到转债上；转股溢价率越高，转债股性越弱，债性更强，正股上涨过程中多数是在收窄转股溢价率，波动与正股相关性低。
对于转股溢价率这一动态指标，我们需要寻找不同平价区间的转股溢价率均值，平价越低的转股溢价率越高，目前市场状态是2016年以来的相对底的转股溢价率区间。在择券过程中，在不同平价中低于转股溢价率均值的标的，股性或更强，这一指标可以协助我们判断个券的估值位置。
2.转债价格均值决定仓位的比重
转债在100元-130元（根据强赎条款设定，多数为130元，某些个券120元）之间是相对可预期的收益区间，毕竟转债最终的目标是要投资人转股。130元以上的收益区间是由正股弹性决定的，这部分收益是很难用量化指标衡量的。所以在转债可预期的收益区间中，我们可以通过转债价格均值的情况决定仓位的比重。
目前转债的价格均值为109.37元，去年10月中旬是转债价格均值最低的时候，均值为94.77元，也是其到期收益率最高的时期。今年3月份以来，在权益市场调正的带动下，6月中旬最低跌倒105元，目前的转债市场处于规模和参与者同时增加的阶段，并且货币流动性持续宽松，转债价格的估值可以给与5%-8%左右的溢价。仓位增加或减少可以通过转债价格的量化指标决定，比如组合若为低价思路，组合的转债价格均值低于105元可以继续加仓，若高于115元可以适当减仓。不同的择选思路可以选择不同的阈值。
3.转债YTM指标以及类比其他同类债券收益率指标
转债YTM必然是仓位控制过程中可以灵活运用的量化指标，尤其是在YTM与利率债收益率水平相近的时候，转债的配置价值最高。在YTM整体均值为负数的时候，转债的债券属性基本消失，其波动率与正股的相关更强，我们再选择转债的配置时，需要更多的研究其正股的基本面情况。目前转债整体的YTM均值为0.94%，所以现阶段时配置转债性价比较高的时期。
同品种之间的收益率也可以作为量化指标，比如同一个上市公司及发转债又发公司债，其转债的YTM越靠近公司债的收益率，说明这个转债的配置价值越高。因为转债在有固定债息的还享有期权价值。比如今年年初15国盛EB、16凤凰EB其YTM高于同期的利率债，其配置价值就显现出来。
总结而言，转债的量化指标在市场震荡趋势中，可以协助投资者择券以及控制仓位。现阶段根据我们对转债的择券思路而言，转债价格均值的量化指标是很好的配置思路。由于二季报的低于预期，在震荡过程中，三季度是配置转债的优秀时间窗口，我们中长期配置坚持低价思路，中短期配置建议基本面优质标的左侧，以及条款博弈的择券思路。中长期组合推荐：银行转债光大、苏银、张行；低价组合雅化、中天、亨通、长信、司尔、明泰、万信、新凤、富祥。左侧标的推荐通威、参林、百姓、安图、光电、洲明、和而泰、拓邦。
市场一周走势
上周，截至上周五收盘，上证指数报收2944.54，一周上涨0.70%。创业板指数报收1561.86，一周上涨1.29%。从股市的行业表现情况来看，多数板块上涨，电子、休闲服务、电气设备、银行、计算机等板块上涨幅度较大。
从个券的表现情况来看个券市价大多上涨，涨幅前五的个券有生益转债（18.95%）、安图转债（16.70%）、圣达转债（8.80%）、天康转债（7.28%）、隆基转债（6.22%），跌幅前五的个券包括东音转债（-5.20%）、精测转债（-4.28%）、华钰转债（-4.28%）、广电转债（-4.23%）、万信转2（-4.07%）。从相对估值的角度来看，多数个券溢价率上涨，其中安图转债（20.13%）、精测转债（11.17%）、华钰转债（9.16%）、新泉转债（8.35%）、岱勒转债（7.73%）为估值上升前五位。
本周估值变动情况，本周偏股性转债转股溢价率下行0.0402%到9.2441%，偏债性到期收益率下行0.0072%至3.7372%。
本周各评级可转债按回售收益率排行的情况如下：
重要股东减持情况
本周发布转债减持公告的公司有：圣达转债、核能转债、久立转2
转债发行进展
私募EB项目更新
本周私募EB项目进度更新如下表所示：
风险提示
企业半年报不达预期，权益市场下跌